يعتمد مصير الاقتصاد العالمي على كيفية تفاوض الصين على ضعف العملة وهبوط رأس المال. حيث قام الرئيس التركي رجب طيب أردوغان عن عذر قياسي بإلقاء اللوم على الخونة والقوى الخارجية للأزمة المالية التي يعيشها بلده، واصفًا قوة الدولار الأمريكي بأنه "بين الرصاص والمدافع والصواريخ" الذي يستخدمه الأجانب للأجور. "حرب اقتصادية" على بلاده.

العديد من الأسواق الناشئة تجعل نفسها عرضة للأزمة المالية من خلال إنفاق أكثر مما تستطيع تحمله، والاعتماد على المقرضين الأجانب لتمويل هذه العادات الباهظة، لكن تركيا كانت حالة متطرفة حتى قبل أن يتولى أردوغان السلطة عام 2002. السياسات – بما في ذلك تحديد أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة بشكل مصطنع، وزيادة الديون، والعجز، والتضخم – جعلت الأمور أكثر سوءًا. رأى العديد من الأتراك الأثرياء أزمة أخرى قادمة وهم يهربون من البلاد قبل أن ينضم الأجانب إلى الاندفاع الأخير، مما أدى إلى تسريع سقوط الليرة التركية خلال الأيام القليلة الماضية.

إن مشاكل تركيا محلية، والحرب الاقتصادية ضدها هي نتاج لخيال السيد أردوغان التآمري. لكن لديه نقطة حول تأثير ارتفاع الدولار، الذي له تاريخ طويل في إلحاق الضرر بالدول النامية. مثل العديد من أزمات العملة العالمية الناشئة قبلها، يأتي هذا في وقت يقوم فيه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة، مما يرفع قيمة الدولار. ومع ارتفاع قيمة الدولار، فإن الدول النامية مثل تركيا لديها وقت أكثر صعوبة في سداد ديونها بالدولار، وفي نهاية المطاف يبدأ المستثمرون بالفرار.

والسؤال الآن هو ما إذا كانت تركيا مهيأة لتحريك أزمة عالمية أوسع، مثلما حدث في سقوط البات التايلندي في عام 1997. الإجابة غير واضحة. كان لسقوط الليرة التركية تأثير سلبي على عملات الأسواق الناشئة الأخرى، لكن قلة من تلك البلدان تشترك في مشكلة تركيا المزدوجة المتمثلة في وجود ديون أجنبية كبيرة وسياسات حكومية تغذي التضخم. لكن هناك سؤالاً أكبر يلوح في الأفق: إن الدولار القوي الذي يضعف اقتصاد تركيا قد يقوض أيضاً ثاني أكبر اقتصاد في العالم، الصين.

الصين عرضة للدولار القوي لأسباب مختلفة. على مستوى واحد، الصين أقل اعتماداً على الواردات بكثير من تركيا، التي تضطر إلى شراء جميع المواد الخام تقريباً، بما في ذلك النفط من الخارج. وعلى عكس تركيا، فإن الصين لا تعاني من عجز تجاري مزمن ولا يتعين عليها أن تقترض بكثافة بالدولار لتمويل مشترياتها في الخارج.

ولكن في أعقاب الأزمة المالية العالمية في عام 2008، حاولت بكين الحفاظ على اقتصادها من خلال مطالبة بنوك الدولة بضخ قروض جديدة. تم إصدار أكثر من نصف الزيادة في الدين العالمي على مدى العقد الماضي كقروض محلية داخل الصين. هناك الآن الكثير من الأموال المتداولة في الصين أكثر منها في الولايات المتحدة، والكثير منها في أيدي الصينيين الذين يترقبون باستمرار عائدات أعلى.

لذا فإن الصين تواجه أيضا مخاطر جدية لرحلة رأس المال. وبدأت الجولة الأخيرة في عام 2015، وسط مؤشرات مبكرة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبدأ برفع أسعار الفائدة. أوقفت الصين هذا النزوح من خلال تشديد الرقابة على العملات، لكن الضوابط نادرًا ما تعمل لفترة طويلة. يجد السكان المحليون المحنكون طرقًا مبتكرة للحصول على أموالهم.

وفي هذا العام، أدى تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة قوة الدولار، في الوقت الذي أدت سياسات الأموال السهلة في بكين إلى إضعاف الرنمينبي (العملة الصينية)، مما زاد الحافز على المستثمرين الصينيين للتخلص من العملة الصينية مقابل الدولار. في الوقت الحالي، يمكن للصينيين أن يحصلوا على أسعار الفائدة نفسها في الولايات المتحدة مقابل مخاطرة أقل بكثير، وبالتالي فإن الدافع للفرار مرتفع، وسوف يزداد حدة مع رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر.
يمكن لبكين أيضا أن تقلل من جاذبية الدولار القوي من خلال محاولة رفع قيمة عملتها الخاصة. لكن ذلك قد يعني تشديد المعروض من الرنمينبي، الأمر الذي من المرجح أن يؤدي إلى خروج الاقتصاد عن مساره في وقت يتراجع فيه النمو في الصين بالفعل تحت عبء الديون الزائدة عن الحد.

كما حاولت الصين تحدي هيمنة الدولار بجعل الرنمينبي أكثر شعبية على نطاق واسع، ولكن هذا مشروع طويل الأجل، حتى الآن غير ناجح. على الرغم من أن حصة الولايات المتحدة في الاقتصاد العالمي انخفضت إلى 23 في المائة من نسبة عالية بلغت 32 في المائة في عام 2001، إلا أن الدولار لا يزال حتى الآن العملة المفضلة في العالم لكل شيء من الإقراض إلى دفع ثمن الصادرات والواردات.

إن أكثر من 60 في المائة من العملات الأجنبية التي تحتفظ بها البنوك المركزية حول العالم بالاحتياطيات هي بالدولار الأمريكي، كما أن طموح الصين لجعل الرنمينبي عملة احتياطية لم يجتذب أي شخص تقريباً. لا تزال البنوك المركزية العالمية والمستثمرون حذرين من الاحتفاظ بعملة قد تفرضها السلطات الشيوعية على الضوابط في أي وقت – كما فعلوا في عام 2016.

مع تطور هذه الأزمة، من المرجح أن ينتقل الاهتمام من التهديد العالمي الصغير نسبياً الذي تفرضه تركيا على التهديد الأكبر الذي تفرضه الصين – ومن حروب التعريفة التي وضعها الرئيس ترامب إلى حروب العملة. على الرغم من أن إدارة ترامب قد اتهمت الصين بإضعاف عملتها لجعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة، فقد تحولت الصين خلال الأيام القليلة الماضية إلى محاولة منع الرنمينبي – الذي انخفض بالفعل بنسبة 7 بالمائة مقابل الدولار على مدار الشهرين الماضيين – من الضعف أكثر. آخر شيء تريده بكين هو أزمة مفاجئة في الثقة.

لذا فإن الصين في موقف صعب. ويهدد الدولار القوي بتحفيز المزيد من هروب رؤوس الأموال إلى خارج الصين، لكن أي جهد لدعم الرنمينبي رداً على ذلك قد يزيد من تباطؤ الاقتصاد الصيني. وقد استجابت بكين لسنوات لعلامات الضعف في الاقتصاد عن طريق طباعة المزيد من الرنمينبي، والتي كانت تعمل بشكل جيد عندما كانت الولايات المتحدة تدير سياسة نقدية فضفاضة للغاية. والآن بعد أن رفعت الولايات المتحدة أسعار الفائدة، فإن خفض معدلات الفائدة في الصين سيعطي المستثمرين الصينيين فقط سبباً أكبر لمغادرة البلاد.

يعتمد مصير الاقتصاد العالمي على الطريقة التي تتفاوض بها الصين مع هذه المعضلة. ويبلغ حجم اقتصادها الذي يبلغ حجمه 14 تريليون دولار أكثر من 15 مرة من حجم اقتصاد تركيا، وهو ما يمثل حوالي 16٪ من الاقتصاد العالمي. إنه محوري. بالنسبة لبقية العالم، قد يكون انهيار الليرة حدثًا عابرًا، ومن المرجح أن تقرر الصين الطريقة التي تسير بها هذه الأزمة.